인플레이션은 얼마나 지속될까요? 과거에 답이 있다.

1. 현재, 지금은?

연방 준비은행이 가장 좋아하는 인플레이션 관련 형용사는 다음과 같이 일시적이었습니다 : 인플레이션은 일시적이며 가격 인상은 일시적이어야 합니다.

더 이상 그렇지 않습니다. 인플레이션율은 2021년 8월 이후 급격하게 증가하고 있으며 1년 동안 정상 2%에서 4%로 떨어졌습니다. 소비자물가지수는 3월로 끝나는 한 해 동안 8.5% 상승했는데, 이는 1981년 12월 이후 볼 수 없었던 금리였습니다. 그래서 중앙은행은 "일시적"으로 헤어졌고 새로운 인플레이션 수정 용어인 확고한 용어에 눈을 떴다.

"그 불쾌한 높은 성격의 인플레이션이 경제에 굳어지지 않도록하는 것이 우리의 임무입니다."라고 제롬 파월 연준 의장은 지난 수요일 인플레이션과 싸우기 위해 반 포인트 금리 인상을 발표 한 직후에 말했다.

정확히 확고한 인플레이션이 어떻게 생겼는지, 우리가 도달했는지 어떻게 알 수 있을지는 분명하지 않습니다. 연준은 인플레이션을 낮추기 위해 금리 인상에 얼마나 오래 걸릴 것이라고 예측하는지에 대한 일반적인 지침을 거의 제시하지 않았습니다. 파월은 지난주 "60일, 90일 전에 지침을 제시하는 것은 매우 어려운 환경이다"고 말했다. "경제와 전 세계에서 일어날 수있는 일이 너무 많습니다."

투자자들이 불확실성보다 더 싫어하는 것은 없으며, 금리 인상으로 인해 미국 시장이 엉망이되면서 더 많은 지침을 원합니다. 가스와 식량 가격 상승으로 큰 타격을 입은 미국인들은 특히 연준의 금리 인상으로 인해 경제가 경기 침체로 이어질 위험이 있다면 마침내 안도감을 느낄 수있는 시점을 알고 싶어합니다.

2. 과거를 되살펴보면?

과거를 살펴보면 몇 가지 통찰력을 제공 할 수 있습니다 : 지난 XNUMX 년 동안 가격이 상대적으로 안정적 이었지만 1980 년대 초반 이전에는 큰 변동이 드문 일이 아니었습니다.

역사는 인플레이션의 동인이 금리가 마침내 언제 하락 할 것인지를 예측하는 데 중요하다는 것을 보여줍니다 : 전시 시간 제약의 결과로 제 1 차 세계 대전과 제 2 차 세계 대전 동안 가격은 매우 빠른 속도로 상승했지만 평시가 재개되었을 때 다시 하락했습니다.

1970년대에 미국은 인플레이션이 가장 길게 상승하는 것을 경험했다. 리처드 닉슨 대통령은 달러를 금본위제에서 제외시켰고, 유가가 두 차례 급등하면서 1974년 말까지 인플레이션율은 12.3%로 떨어졌다. 연준은 벤치마크 금리를 16%까지 올린 후 다시 빠르게 하락하면서 '스톱고(stop-go)' 통화정책을 실천하기 시작했고, 이로 인해 금리 인상이 인플레이션을 종식시키거나 성장을 증가시킬 만큼 오랫동안 지속되지 않는 사이클이 이어졌습니다.

역사는 인플레이션의 동인이 금리가 마침내 언제 하락 할 것인지를 예측하는 데 중요하다는 것을 보여줍니다 : 전시 시간 제약의 결과로 제 1 차 세계 대전과 제 2 차 세계 대전 동안 가격은 매우 빠른 속도로 상승했지만 평시가 재개되었을 때 다시 하락했습니다.

1970년대에 미국은 인플레이션이 가장 길게 상승하는 것을 경험했다. 리처드 닉슨 대통령은 달러를 금본위제에서 제외시켰고, 유가가 두 차례 급등하면서 1974년 말까지 인플레이션율은 12.3%로 떨어졌다. 연준은 벤치마크 금리를 16%까지 올린 후 다시 빠르게 하락하면서 '스톱고(stop-go)' 통화정책을 실천하기 시작했고, 이로 인해 금리 인상이 인플레이션을 종식시키거나 성장을 증가시킬 만큼 오랫동안 지속되지 않는 사이클이 이어졌습니다.

970년대 후반, 폴 볼커 연방준비제도이사회 의장이 그 정책을 인수하고 종식시켰다. 그는 인플레이션이 내려올 때까지 금리를 인상하고 높게 유지하여 미국을 경기 침체 (십 년 중 두 번째)로 몰아 넣었지만 마침내 인플레이션율을 영구적으로 낮추어 다음 40 년 동안 머물렀다.

"나는 [볼커]에 대해 엄청난 존경심을 가지고 있습니다."파월은 지난 주 자신의 정책 변화에 대해 물었을 때 말했다. "그는 자신이 옳다고 생각하는 것을 할 용기가 있었습니다."

3. 앞으로 전망은?

그렇다면 우리를 정상으로 되돌리려면 거의 20 년과 두 번의 경기 침체가 걸릴 것입니까? 파월은 확실히 그렇게 생각하지 않습니다. 경제는 강하고 실업률 데이터는 1970년대와 전혀 다르지 않다고 파월은 말했다. 많은 사람들은 우리가 이미 인플레이션 피크에 도달했으며 숫자가 평평해지기 시작했다고 믿습니다.

분석가들은 종종 1970년대 스태그플레이션에 대한 두려움에 대해 말하고 우리의 현재 상황을 비교하지만, 오늘날의 인플레이션은 글로벌 위기, 공급망 붕괴 및 코비드 록다운이 경제를 종료한 후 소비자 수요의 증가가 혼합되어 발생합니다.

"제 2 차 세계 대전 이후의 인플레이션 기간은 1970 년대보다 현재의 경제 상황에 대한 더 나은 비교 일 가능성이 높으며 공급망이 완전히 온라인 상태가되고 수요 수준이 낮아지면 인플레이션이 빠르게 감소 할 수 있음을 시사한다"고 백악관 경제 자문위원회 (White House Council of Economic Advisers)는 최근 백서에서 썼다.

그럼에도 불구하고 성장이 둔화되고 시장이 하락함에 따라 스태그플레이션과 끈적 끈적한 인플레이션이라는 두 가지 S 문구가 빈도가 증가함에 따라 던져집니다.

일부 투자자들은 그 해답이 중간에 있다고 생각합니다.

뱅크 오브 아메리카 애널리스트들은 "우리는 향후 2년 동안 미국의 인플레이션이 둔화될 것으로 예상하지만 진전은 매우 고르지 않을 것"이라며 "공급망 도전이 완화되었다는 잠정적인 증거가 있으며 내년에는 '두 걸음 앞으로, 한 걸음 물러서는' 과정이 예상된다"고 말했다. 그러나 이것은 십 년 동안의 투쟁이 아닐 것이라고 그들은 예측한다. 가격은 2023 년까지 완화되기 시작해야합니다.

4. 구글은 앞으로 녹색불을 밝혀주는 기술주일까?

기술 주식에 대한 나쁜 몇 주 이었지만 분석가들은 여전히 적어도 하나의 이름에 열중하고 있습니다 : Google 모회사 알파벳 (GOOGL). 기술 타이탄은 이번 봄에 금리 인상과 수입 부족의 희생자가되었습니다. PayPal, 아마존, 페이스북 모회사인 메타플랫폼, 넷플릭스는 모두 4월에 심한 유출을 겪었고 나스닥은 거의 14년 만에 최악의 달을 보냈다.

미래 지향적 인 기술 부문은 특히 높은 금리에 취약합니다 : 투자자들은 기술 회사가 전기 성장을 게시 할 것으로 기대하지만 인플레이션과 높은 이자율 지불은 그 이익에서 큰 물기를 취할 것입니다.

그러나 모든 회사가 2022 년의 위대한 기술 난파선으로 인해 동등하게 상처를 입지는 않을 것이라고 분석가들은 말합니다. 많은 사람들이 구글을 붉은 사막의 녹색불의 구세주로 보고 있습니다.

레이몬드 제임스 애널리스트 애런 케슬러는 "구글은 이미 몇 번의 경기 침체를 견뎌냈고 꽤 잘 버텨냈다"고 말했다. "일반적으로 광고주가 마지막으로 삭감 한 것은 Google 지출입니다."

Google 검색 성장률은 1 분기에 24 %로 견고 해졌으며 Google Cloud 매출은 같은 기간 동안 44 % 증가했습니다. 유럽의 광고주들이 러시아의 우크라이나 침공이 시작될 때 철수하면서 YouTube 광고 수익은 기대치를 밑돌았지만 YouTube의 규모는 20 억 명이 넘는 월간 활성 사용자와 비교할 수 없습니다. YouTube 시청자의 삼분의 일 이상은 다른 광고 지원 스트리밍 서비스에 의해 도달하지 못합니다.

알파벳은 동료들보다 더 안정적인 사업을 가지고 있다고 뱅크 오브 아메리카 애널리스트들은 최근 메모에서 썼다. 또한 인공 지능 및 기계 학습 제품에서 성능이 뛰어나고 상당한 비용 유연성과 다른 회사보다 주주를 위해 더 많은 일을하는 관리 팀이 있습니다.

주주 특혜에 관하여 : 알파벳은 주주의 등을 긁는 것을 꺼리지 않으며, 회사는 지난 12 개월 동안 520 억 달러의 주식을 재매입했으며 이사회는 700 억 달러의 추가 환매를 승인했습니다.

 

경영진은 또한 올해 초 알파벳 주식이 7 월 초에 20 대 1로 분할 될 것이라고 발표했다.

더 싼 주식은 소규모 개인 투자자가 주식에 범람하여 가격을 더욱 상승시킬 수 있음을 의미합니다. 유동성이 높을수록 일반적으로 극단적 인 변동으로부터 더 많은 보호와 회사가 번성하고 주주가 요구하고 있다는 투자자에게 분할 신호가 있음을 의미합니다.

케슬러는 구글이 다른 회사에 해를 끼치는 역풍에 면역이되지 않는다고 경고했다. "우리는 작년에 보았던 것보다 올해 느린 성장을 기대한다"고 그는 말했다고 합니다.

그러나 장기적으로 케슬러는 "우리는 구글이 아마도 대형 캡 인터넷 이름에서 가장 강력한 기본을 가지고 있다고 생각한다"고 말했다고 합니다.